文 | 商业数据派，作者｜郭梦仪
黄子韬的卫生巾首日 GMV4000 万，吴彦祖一小时 GMV1000 万 ……
最近明星电商直播又上了热搜，但这次不光是因为明星，还因为惊人的销量。而两位明星能出爆款，离不开隐形操盘手：遥望科技。作为背后渠道推手，遥望科技创始人谢如栋，尽享了流量红利与资本狂欢。
和其他 MCN 机构不同，遥望科技凭借明星自带的流量和粉丝基础快速撬动市场，在直播电商领域独树一帜。
然而颇具戏剧性的是，当明星主播不断刷新带货 GMV 纪录时，这家头部企业的业绩报表却持续上演亏损"悲歌"，连续四年，亏损总金额超过 30 亿元，至今仍未有"扭亏"迹象。
从明星到网红，看似是降维打击，但在商业模式上，却未必如此。
面对业绩压力，遥望科技曾在 23 年，将品牌定位升级为"科技驱动的新消费服务平台"，并以激进姿态切入多个新兴赛道，但效果似乎却更差了。正如谢如栋对企业现阶段的评价："我们正在跨越自己的增长天花板。"
从布局元宇宙直播到押注短剧，从拥抱 AI 到打造新消费综合体，这家企业在潮流风口间的快速切换，能否真正打破盈利僵局实现逆袭？
风口上的弄潮儿，生命不息、折腾不止
5 月，黄子韬创立的女性护理品牌"朵薇"正式上线，首场直播销售额便突破 4000 万元，成为行业焦点。这一成绩的背后，遥望科技作为直播电商的重要参与者，功不可没。
遥望科技于 2018 年在 A 股市场上市，号称"中国直播电商第一股"。2024 年，公司的直播电商业务总 GMV 同比增长约 20%，实现收入 25.83 亿元，同比增长 49.4%。不仅如此，遥望科技还拍摄了短剧、综艺，甚至还涉足了即时零售领域，它还开设了商业综合体遥望 X27。
眼看直播电商红利渐渐退去，遥望科技将品牌定位升级为"科技驱动的新消费服务平台"，并开启了疯狂追逐风口的模式。
这让人不禁在想：遥望科技到底在做什么？
从元宇宙到短剧，从 AI 技术到新消费综合体，遥望科技主打一个生命不息、折腾不止。
在遥望科技创始人谢如栋的眼里，大众感觉遥望这也做、那也做是有原因的。
本身遥望科技不是直播电商出身。作为后来者，公司主要为明星们做"辅助"，而公司的 IP 在行业内又相对丰富，这又让公司业务复杂程度提高。所以，"外面会感觉，我们这也干那也干，其实我们在上下游做的事情还是比较多的，基建做的也比较多。"
在元宇宙概念火爆时，遥望科技迅速跟进，推出虚拟数字人"孔襄"和 NFT 数字藏品，还设立数字中国事业部及遥望创新研究院，看似动作频频、野心勃勃。
但在热闹背后，元宇宙相关业务并未给公司带来实质性的业绩提升。
在短剧方面，遥望科技在内容创作、运营推广、用户洞察等方面缺乏核心竞争力，未能深入了解短剧受众需求，制作出的作品难以引发观众共鸣，在激烈的市场竞争中被迅速淘汰。2024 年，遥望科技高调进军短剧业务，却遭遇热度惨淡的结局，2025 年初全面停摆自制业务。
在 AI 方面，遥望科技在 AI 技术的研发和应用上取得了一定进展。其将"遥望云"升级为"遥望云 AI "，在业务和管理侧进行初步测试，但 AI 技术对业绩的实质性贡献尚需时间验证。短期内，研发投入、技术人才培养等成本持续增加，却无法快速转化为利润。
在新消费综合体方面，基于"遥望 X27PARK "打造的"直播 + 文旅 + 会员制"经营模式，在运营过程中面临引流困难、用户留存率低等问题。
谢如栋对 X27 的期望本来是建设一个完全自主经营的百货公司，兼顾线上、线下功能。线下，可以让 c 端用户消费来吃，来玩，来买东西；通过百货的形式，集中很多中小商家和众小主播衔接在一起卖货。这样，遥望科技可以提供场地、货盘的组织、直播的指导和投流服务。
"如果 x27 真的干起来，那我们就拥有了稳定的日销。好处是只要没有太夸张的库存，我们都能实现零库存。"
简单来说，谢如栋希望在全国复制产业带，提高行业壁垒。但谢如栋期望的新的增长引擎，却因业务扩张过快、公司内部效率低下，导致资源浪费，拖累了公司利润。
可以看出来，这些布局看似紧跟潮流，实则让遥望科技深陷连年亏损的尴尬境地。
直播电商行业竞争白热化，流量成本飙升，新入局者不断涌现；元宇宙、短剧等新兴领域同样面临激烈竞争，头部企业占据优势地位，后发企业难以突围。
面对困境，遥望科技亟需重新审视自身战略。
签约 40 多位明星带货，却连年亏损
除了赶风口，遥望科技在直播上也在赶爆款。
这次和黄子韬联合打造卫生巾品牌，就是遥望科技的一个典型案例。
自从 315 曝光了翻新卫生巾后，卫生巾问题一直是大众关注的焦点。
这次爆款朵薇的背后，谢如栋的遥望科技负责把控渠道运营，朵薇合伙人吴跃则凭借千芝雅 30 年的卫生用品制造经验，主导产品研发与生产管理。
而黄子韬则改变以往明星只是"代言人"身份，直接转向"操盘手"身份，以品牌主理人的身份承担流量入口与品牌人格化表达，形成了一个"铁三角"布局。
具体来看，遥望科技作为直播电商头部机构，可以为"朵薇"提供成熟的运营策略。
据悉，早在 2019 年，遥望科技签约王祖蓝开启明星带货模式，随后又陆续签约了贾乃亮、赵雅芝、王耀庆等近 40 位明星主播，构建起庞大的明星矩阵。遥望科技更多是，给明星配套提供电商直播的一体化方案，包括云仓服务、售后标准化服务和私域服务等。
从直播运营到供应链管理、售后服务，遥望科技有全链路支持的能力。除此之外，遥望科技还布局海外市场，这些都可以为"朵薇"的长线运营提供系统支撑。
的确，凭借明星主播的强大号召力，遥望科技在直播电商领域曾迅速崛起。以贾乃亮为例，在 2024 年 618 期间，贾乃亮首场直播，销售额就高达 4.5 亿元，一路赶超董宇辉、小杨哥、罗永浩，成功登顶抖音平台"带货一哥"之位。
据飞瓜数据统计，贾乃亮在抖音带货榜上多次位列第一，更有单月销售额高达 7 亿元的惊人成绩，震撼了整个直播带货界。
不过，遥望科技在直播电商领域拥有明星资源和紧跟风口的优势，但却连续多年陷入亏损，这背后的原因值得深入探究。
财报显示，2021 年 -2024 年，遥望科技连年亏损，净利润分别为 -6.9 亿元、-2.62 亿元、-10.57 亿元、-10.01 亿元。随着收入规模扩大，亏损居然也在扩大。
遥望科技的亏损，是内外部多重因素交织的结果。
近四年中，遥望科技的销售费用分别为 14.38 亿元、12.69 亿元、23.54 亿元、27.88 亿元，呈现逐年上升的趋势。而销售费用的增加，主要用于明星签约、流量购买以及市场推广等方面。
因此，遥望科技还多次收到交易所的问询函，要求其对业绩亏损、财务数据异常等问题进行说明。在 2024 年年报问询函中，深交所要求遥望科技说明公司连续亏损的原因，以及在成本控制、业务转型等方面的具体措施。
可以说，流量成本、签约成本的飙升，是吞噬遥望科技利润的重要因素。
遥望科技与众多明星主播签约合作，意味着要承担高昂的签约费用、分成成本以及主播团队运营开支。
虽然明星的一场直播交易额高达数亿，遥望科技在商品佣金上却可能收入甚少，投入产出严重失衡。比如贾乃亮这样的"带货一哥"，佣金比例在 15%-20% 之间，其带来的 GMV 伴随着高额佣金支出。
遥望科技还需搭建庞大团队，用于选品、投流、运营等，电商退货率也在侵蚀利润。
此外，直播行业投流成本水涨船高，遥望科技媒体资源成本占总营业成本 50% 以上，社交电商业务毛利率仅 2.08%，新媒体广告业务毛利率更是低至 0.84%。
海外直播电商业务同样处于培育阶段，前期投入巨大，对利润的负面影响短期内难以消除。
另外，创新业务投入产出失衡也是导致亏损的重要原因。这点谢如栋在采访时也表示，公司的发展比他预期的要晚一年。
"太想跑了，但在这种经济形势下，公司跑的又太早。公司大量的人都在做新业务，我觉得投入也是正常的，而且十个亿我们是报表亏损，不是现金流亏损。"
数据上看，通过优化供应链、加速回款改善短期流动性，去年公司的净利润虽然仍亏损 10 亿元，但现金流转正到 1.32 亿元，同比增长 158.95%。
但此前，遥望科技的净利润与现金流的长期背离，如 2023 年营收增长 22.48%，但现金流为 -2.24 亿元。
2021-2022 年，遥望科技亏损主因是传统业务转型，2023-2024 年则转向创新业务投入。例如，2024 年研发费用同比增长 16.93%，财务费用增长 52.51%，显示技术研发与债务压力加剧。
总体来看，遥望科技最近一年的策略的确有了一定的效果，但离盈利似乎还有不小的一段距离。
明星效应能持续嗨下去吗？
为了稳住直播大盘，遥望科技正在做内容化直播的转型，尤其是在直播内容上做一些突破。
这场改革由旗下明星主播舒畅率先开启试点，在抖音做一轮"国风摇"直播。但截至目前，遥望科技并未公布这场直播改革试点的效果。
直播改革在行业里算是大胆创新。要是试点成功，那就能筑起高高的行业壁垒，业绩肯定能起飞；但要是失败了，不仅浪费一堆资源，还可能让亏损更严重。
试点还在进行中，爆款朵薇卫生巾就爆出舆情。
近日，就有江西的消费者在社交平台投诉称，其购买的朵薇品牌卫生巾有黑色异物。朵薇为知名艺人黄子韬控股的卫生巾品牌，6 月 17 日，相关话题登上微博热搜第一。因此，后续销售能不能稳住热度，还是个未知数。
另一方面，AI 落地，听起来很美好，也是困难重重。技术稳不稳定、员工能不能适应，和现有业务能不能完美融合，都是摆在眼前的难题。要是这些问题解决不好，AI 想要成为业绩增长的"大杀器"，怕是有点悬。
从商业模式来看，遥望科技的核心在于明星主播与品牌商家之间的连接。
通过签约大量明星主播，吸引品牌商家入驻，然后通过直播带货实现销售变现。然而，这种商业模式存在一定的短板。
艾媒咨询 CEO 张毅认为，明星效应在短期内能够带来巨大的流量和销售增长，但从长期来看，品牌的持续发展还需要依靠产品质量、品牌建设以及用户体验等多方面因素。对于遥望科技来说，如何将明星流量转化为长期稳定的用户群体，是其面临的重要挑战。
但总体而言，遥望科技试图通过多元化的业务布局来降低风险，寻找新的增长点。但在实际操作中，这些新业务的发展并不顺利。元宇宙、短剧等业务未能取得预期的效果，反而增加了公司的运营成本和财务压力。
AI 为深陷亏损泥沼的遥望科技提供了一条可能的突围路径，随着合作明星越来越多，公司在与明星的议价权也会逐步增加。从财报来看，去年遥望科技的亏损额虽然依旧在 10 亿元，但相比 2023 年已经开始有所收窄。
遥望科技的改革成效，投资者们也在焦急等待。
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